虚火过旺的半导体市场，进入冷静期了？

2022年初，美国半导体产业协会（ SIA）公布了最新的半导体市场数据， 2021年全球芯片销量突破 1.15万亿颗，市场规模也达到创纪录的 5559亿美元，同比增长 26%。全球芯片短缺与持续的市场高需求对冲之下，半导体产业资本投入不断提高，产能建设不断提速。从 SEMI数据来看，截至 2024年，全球将新建或扩建 60座 12英寸晶圆厂，同期将有 25座 8英寸晶圆厂投入量产。

全球半导体产业规模不断扩张，并购整合趋势也在产业周期性发展中不断升级。据探索科技（ ID： techsugar）不完全统计，仅 2021年半导体产业共计发起或完成了 47起并购案，最大交易金额高达 498亿美元（ AMD收购赛灵思）。

在半导体产业蓬勃发展的形势下，业界仍对半导体市场的周期性发展保持着警惕，预计半导体供需关系将于 2022年底实现紧平衡状态， 2023年芯片短缺将得以缓解。而近两年新建产能将集中在 2023年至 2025年左右投产，需求放缓加上大规模产能增加将会加大产能过剩的可能性。

国产半导体赛道的形势也是如此，资本热钱滚滚涌入，一级二级市场过于亢奋，仅靠概念就能炒热整个市场，产业资金投入与人才薪酬都面临着严重的泡沫化。而进入 2022年，随着泡沫破灭，半导体市场逐渐回归理性。

2021年第四季度以来，头顶 “基带芯片第一股 ”、 “国产 CPU第一股 ”等称号，半导体概念股纷纷以高昂的发行价涌入市场，却遭遇上市首日破发的窘境。这一点也似乎印证了资本市场的理性回归。在 Future Horizon行业分析师 Malcolm Penn看来，半导体市场衰退将在 2022年第四季度或 2023年第一季度到来，半导体产业超级繁荣周期逐渐迎来拐点。

据探索科技（ ID： techsugar）此前文章统计， 2022年至今， 14家科创板新上市的半导体公司中，上市首日便有一半企业跌破发行价。其中，唯捷创芯上市首日暴跌 36%，此前翱捷科技首日跌幅也达 33%，创造了科创板开板以来的新股首日跌幅记录。

对于半导体市场发展的现状与未来趋势，即便这些新上市的企业并不能代表整个行业，但我们仍能从中窥见半导体产业的一隅。从营收来看， 2021年 14家企业中，营收最高的是唯捷创芯，营收额达 35.09亿元。这一优势也延续至 2022年第一季度，营收达 8.56亿元。仅次于前者，翱捷科技 2021年营收达 21.37亿元。营收最低的是臻镭科技，仅为 1.91亿元。

新上市企业营收（数据来源：东方财富 Choice数据）

从净利润上看，最新上市的部分企业仍陷在亏损的边缘。其中，以翱捷科技的数据最为显著， 2021年营收达到 21.37亿元，却将近亏损了 5.9亿元。从 2017年至 2020年，该公司也深陷利润陷阱，累计亏损高达 44亿元。同样，唯捷创芯也面临着这一问题，营收成倍增长，净利润却与营收形成鲜明对比。也有国芯科技、希荻微等部分企业在连续亏损多年的状态下，终于在 2021年实现了盈利。

新上市企业净利润（数据来源：东方财富 Choice数据）

作为资金与技术双重密集型的行业，半导体产业向来以重资产投入、重技术研发为基石。半导体企业前期需要投入大量资金，确保技术与产品的研发进度，以满足复杂多元的市场需求。从研发投入及占比来看， 2021年翱捷科技研发投入达 10.28亿元，占营收比重达 48.13%。唯捷创芯研发收入约 4.67亿元，占比 13.31%。可以看出，高额的研发投入成为这些半导体企业难以实现盈利的重担。从营收占比来看，半导体企业的研发投入占营收比重仍在逐年攀升，在国产替代的呼声下，这一趋势不可避免。

新上市企业研发投入（数据来源：东方财富 Choice数据）

在国际局势紧张、复发疫情侵袭之下，半导体产业仍旧笼罩在一片迷雾之中。业界对于产能过剩与产业衰退的预测也将在种种变量因子影响下充满不确定性。对于国产半导体而言，加快自主研发已经成为产业自驱力，同时也在一定程度上引发了产业资本的过热。今年以来的上市破发也让业界意识到，夸张估值的半导体市场促使产业竞争趋于低端同质化，已经严重影响了产业正常的发展。而国产半导体产业真正需要思考的是，如何理性投资，正确切题 “国产替代 ”，将产业发展交给市场规律。